資本市場退出渠道多元化 淘汰“殭屍企業”和“三無公司”

摘要 【資本市場退出渠道多元化 淘汰“殭屍企業”和“三無公司”】資本市場多元化退出渠道將迎來新格局。近日，國家發改委、最高人民法院等13個部門聯合發布了《加快完善市場主體退出制度改革方案》(簡稱“方案”)。方案明確提出要完善市場主體退出涉及的市場交易制度。依法支持上市公司通過併購重組實現退出。完善上市公司退市監管制度，暢通市場主體的上市和退市渠道。（證券日報）

　　資本市場多元化退出渠道將迎來新格局。近日，國家發改委、最高人民法院等13個部門聯合發布了《加快完善市場主體退出制度改革方案》(簡稱“方案”)。方案明確提出要完善市場主體退出涉及的市場交易制度。依法支持上市公司通過併購重組實現退出。完善上市公司退市監管制度，暢通市場主體的上市和退市渠道。

　　筆者認為，上市公司通過併購重組實現退出是進一步完善資本市場多元化退出渠道和出清方式的具體舉措，也是深入推進市場存量改革的有效方式，通過併購重組實現退出有利於為上市公司提質增效注入“新鮮血液”，提升企業發展內生動力；有利於凈化市場環境，激發市場活力。

　　退市制度是資本市場優勝劣汰、新陳代謝的基礎運行機制，也是市場出清風險的必要安排。今年5月11日，在中國上市公司協會2019年年會上，證監會主席易會滿曾強調，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底，促進“殭屍企業”“空殼公司”及時出清。

　　筆者認為，從此次證監會高層的表態中可以嗅到監管層對於資本市場的退出方式和渠道已經有了新的探索。“主動+被動”這種原有的退市方式格局將會有新變化。

　　一直以來，上市公司的退市方式主要是“主動+被動”。統計显示，從1990年交易所成立至今，滬深兩市共有108家公司退市。原因主要包括：財務原因強制退市、公司主動退市、重大違法強制退市。這其中因財務原因被動退市的居多。

　　從國際成熟市場來看，美國退市公司的結構構成與我國存在較大差異。一是強制退市僅占約5%，近5年來每年約10家左右；二是通過併購重組退出，佔比約56%，原上市公司被併購后不再作為獨立主體存在；三是因財務問題或股價過低而自願退市，佔比約19%，其中9%為股價過低而退市；四是破產清算，佔比約20%。總體上看，美國公司退出渠道較為多元且暢通。

　　因此，近年來，為暢通資本市場退出渠道，證監會也在不斷的通過優化併購重組制度實現退市的多元化。一方面，加大了對優質企業通過併購重組做大做強、提升效能的支持力度；另一方面，與地方政府及時共享存量風險信息，充分調動地方政府和大股東的积極性，對那些不存在重大違法違規的風險類公司，提供政策支持，豐富退出渠道，支持企業市場化出清落後產能和業務，淘汰“殭屍企業”和“三無公司”。

　　特別是今年以來，A股的退市風暴來的尤其猛烈。據不完全統計，截至6月末，A股目前有4家公司退市、9家公司被暫停上市、66家被特別處理(戴帽“*ST”)。這也充分體現了監管部門嚴格執行退市制度，把好退市出口關，堅持“有一家退一家”，努力培育形成優勝劣汰的市場生態的監管理念。

　　筆者認為，上市公司通過併購重組實現退出方式的明確將會對市場的生態起到重要作用，資本市場多元化退出渠道和出清方式將有效盤活存量，吐故納新，提高上市公司質量，進一步發揮資本市場優化資源配置的功能，做好中國經濟的“火車頭”和“發動機”。

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（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF353)

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