利空消退 非投資級債迎曙光

受惠利率風險降溫、美元自高位回落，加上先前歐美銀行業事件對於市場投資情緒的影響逐漸消退，進而帶動非投資級債表現，今年以來各主要非投資級債券指數表現皆上漲，其中又以優先順位高收益債表現最佳，今年來指數上漲近5.1％。

法人表示，通膨壓力獲緩解，聯準會升息週期可望邁入尾聲，加上非投資級債企業營運尚穩，及孳息優勢的加持，仍可望吸引資金配置。其中優先順位非投資級因存續期較一般高收益債短，且同樣具備高息優勢，又具擔保品與償債順序居前的特性，可提供相對穩健的走勢，不妨透過相關基金介入布局。

群益全球優先順位非投資級債券基金經理人徐建華指出，全球3月綜合PMI上升至52.6，創去年6月以來最高水準。

美國家庭支出強勁與零售數據優於預期的支撐，服務業指數維持在50上方；歐元區去年第四季GDP雖零成長，但並未如預期呈現負增長窘境，主要因能源危機解除後，民間消費需求提振景氣動能，故整體來看，美歐經濟可說仍具韌性。

貨幣政策來看，隨通膨降溫，根據最新的點陣圖顯示，聯準會升息週期可望漸入尾聲，利率風險最高的時期應已過去，將更有利非投資級債表現重返長期多頭軌道。

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安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶分析，今年對美國景氣預期沒有這麼差，目前對能源價格預期也不壞，非投資級債發債公司違約風險低。

隨升息進入尾聲，利率應該會在高檔一段時間，支撐債券表現仍以收益率為主，布局時留意波動度。

預估今年違約率雖會上升，但攀升幅度不大，主要原因為疫情期間已淘汰不少體質差的公司，目前市場發債公司致力於降低債務比重，信用體質佳。

過去違約主要來自能源、原物料等產業，在原物料價格支撐下這些產業違約機率低；且去年和今年債務到期比例低，再融資壓力有限。目前收益率約為8％整體收息價值大幅提升。

展望後市，消費力道可能略為趨緩，致使經濟轉弱，但整體發債公司負債比及資產負債表仍佳。升息、QT等因素造成市場資金減少，但仍偏好高息產品且流通在外債券總額減少，均有利非投資等級債券表現。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230419000310-260208