中國人民銀行星期一（8月21日）發布公告，把一年期貸款市場報價利率（LPR）下調10個基點至3.45%；五年期以上則維持不變在4.2%。

LPR是商業銀行貸款利率的參考，分一年和五年兩個期限。多數新貸款以一年期利率為基礎，五年期則為中長期貸款，是房貸利率的主要參考。

對此，分析指出，在中國支持實體經濟、不斷調降政策利率的大背景下，銀行收益率下行較快，如果繼續降低中長期貸款利率，銀行收益將大幅下降，帶來金融風險。

一名不願具名的中國資深經濟分析師接受《聯合早報》採訪時指出，人民幣匯率下跌，意味着人民幣標價的資產價值下滑，這會導致投資者拋售人民幣資產。

央行上周也將中期政策利率（MLF）下調15個基點至2.5%。該利率是LPR的指引，MLF的下調預示了LPR的下調。但讓市場意外的是，央行這次僅調整了一年期LPR而維持了五年期利率。

由於房地產市場不景氣、消費疲弱，市場早前預期，官方將更大力度調降利率，刺激疲弱的經濟。有受訪分析師認為，中國央行此次限制調降範圍和幅度，是擔憂人民幣繼續貶值。

針對房地產行業面對的融資問題，觀察人士預計，中國央行下一步可能選擇通過“窗口指導”，即通過勸說和建議，引導各商業銀行降低存量房屋貸款利率。

為擴大信貸、提振實體經濟，中國央行星期一（8月21日）下調貸款利率，但調降範圍和幅度不及預期，显示在人民幣貶值和資本外流的壓力下，中國政府通過貨幣政策刺激經濟的空間越發有限。

分析：銀行業承壓 縮限了貨幣政策空間

不過，央行在降息上的謹慎，並未阻止人民幣進一步走低。人民幣匯率星期一在盤中一度跌至7.33元人民幣兌1美元的低點。路透社指出，今年以來，人民幣兌美元匯率已下跌近6％，是亞洲表現最差的貨幣之一。

央行接下來也有很大可能性降低存款利率，以刺激消費、穩定銀行收益。

這也显示，中國的貨幣政策在經歷了三年冠病疫情的持續寬鬆之後，往後繼續釋放流動性、刺激經濟的空間有限。中國政府正處在既要通過降息來增加借貸，又要保持金融穩定的兩難中。

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由於降息力度不達預期，資本市場星期一也繼續低迷。滬深300指數和恒生中國企業指數星期一分別下跌1.44％和1.9％，至年內最低點。同時，通過香港交易所買入中國大陸股票的北向資金，全天凈賣出64億元人民幣（11億9357萬新元），是連續第11個交易日賣出，意味着國際投資者繼續出售中國資產。

中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會上周五（8月18日）聯合召開會議，強調金融支持實體經濟力度要夠，並要求主要金融機構要主動擔當作為，加大貸款投放力度。

中國央行維持作為房貸利率主要參考的五年期LPR，也讓原本期望官方採取更多措施提振房地產行業的市場失望，龍湖集團、保利發展控股等主要房企的股價星期一紛紛下跌。