陸港觀盤－誰搶走了美國的銀行存款？

截至4月中，美國商業銀行的存款總額為17.18兆美元，這是其中一項近期引起市場關注的數據。根據聯準會的數據，存款額的歷史高位剛好約一年前，當時是18.16兆美元。隨著聯準會進入升息週期，存款額跌幅大致平穩，直到3月中，銀行出現危機，跌勢轉急，不過近期又再回穩。

存款總額下跌，原因故然是存戶提走存款，那麼，存款去了哪裡？在銀行出現危機時，存戶將存款由小型銀行轉至大型銀行，當時抽走的存款更創下歷史新高。然而，存款在銀行之間轉移，不能解釋為何銀行「總」存款額下跌。

其中一個說法是存戶買入定息資產。過去一年，聯準會進取升息，這令大部分定息資產的息率水漲船高，的確是更有引力。不過，如果債券是從另一投資者購入，買入債券而減少的存款，等於賣方增加的，銀行「總」存款額同樣不變。

事實上，部分存款的確是用了來「買債」，只是賣方是聯準會，而非另一投資者。聯準會現在的緊縮政策，除了升息之外，也會控制市場流動性。聯準會把債券賣給投資者或貨幣市場基金（Money Market Fund）後，將收到的款項儲起，市場上流動性因而減少，達致「收水」，逆回購協議（Reverse Repurchase Agreement）的原理也相近。現時，美國的貨幣市場基金約有40％資產在聯準會的逆回購協議之中。以我們平台上代售的美元貨幣市場基金為例，這類基金的到期收益率可以高達5.2％。現時在美國，貨幣市場基金的總資產規模超過5兆美元，是歷史新高。

一般而言，貨幣市場基金是互惠基金（Mutual Fund），屬於投資產品，不是存款，不受保障。在美國，存款的保障額是25萬美元，對於大型存戶而言，大部份的存款不受保障，這令他們沒有誘因將存款留在銀行之中。

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而小型銀行更要面對兩面夾擊，一方面，存款被「聯準會」抽走，同時，銀行危機令存款流至大型銀行。銀行透過借出存款，賺取收入，存款流失令資源減少，銀行或需要提升存款利率挽留存戶，盈利收入受影響。今年第一季，大型銀行業績錄得增長，而小型銀行卻面對重大挑戰，因此我們認為美國小型銀行前景仍然暗淡。

近日以亞洲地區業務為主的銀行，亦逐步公布其2023年首季業績。渣打於第一季報告中顯示，經營收入及淨息差均符合預期，信用減值也較去年同期大幅收窄，撥備前及稅前利潤勝於市場預期，整體表現良好。

雖然亞洲地區目前未有出現如歐美銀行般的流動性存款問題，但對於銀行的存款結構有一定了解，或有助投資者應對未來可能出現的風險，做出較理智決定。

渣打存款來源並沒有單一市場超過30％，存款來源橫跨59個市場、沒有行業超過5％、並沒有高集中度的私人及商業存款、存款戶具足夠分散，59％源自中大型企業、40％來源自小型商業及個體戶。近月歐美銀行危機突顯存款多元化的重要性，而此因素對於如渣打般具有多元存款來源的銀行，風險應為低，為防範流動性危機投資者可優先考慮有此特性的銀行選項中選擇。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230429000132-260203