趣店高管解讀財報：監管P2P貸款對公司沒有影響

3月19日消息，趣店(NYSE:QD)昨日發布了截至12月31日的2018年第四季度及全年財報。第四季度，趣店總營收為18.032億元人民幣（約合2.632億美元），比上年同期增長了20.9%。凈利潤為人民幣7.675億元（約合1.116億美元），同比增長42.1%，每股攤薄收益人民幣2.52元（約合0.37美元）。整個2018年，趣店總營收為76.923億元人民幣（約合11.188億美元），同比增長61.1%。凈利潤為人民幣24.913億元(約合1.116億美元)，同比增長15.1%，每股攤薄收益人民幣7.74元（約合1.13美元）。

財報發布后，趣店CEO羅敏，CFO楊家康出席了電話會議，對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。

以下是分析師問答環節主要內容：

摩根士丹利分析師：與公司廈門新總部的相關資本支出有多少？另外，公司資產負債表上的其他流動資產項在四季度增長非常快，原因是什麼？公司是否會在存在過剩資本的時候考慮發放股利？

楊家康：對於公司而言，頭等大事就是達成或者超過財務預期，我們不希望財務支出在資產負債表中所佔比例過高。去年涉及到廈門在建新總部的資本支出只有1億元人民幣，相比100億的資產負債表很少，建造新總部的大部分資金都來自於銀行低息貸款，對於公司的資產負債表影響不大。其他流動資產項主要涉及汽車庫存，隨着這部分業務的收縮，會逐步減少。我們重視股東價值，過去12個月我們有3億美元的回購計劃，已經執行了約2.7億美元的回購。未來一到兩年，我們還會繼續尋找進入市場的機會，但最重要的仍然是達成2019年全年凈利潤超過人民幣35億元的目標。考慮到目前的監管合規情況和穩定的運營結構，我們預計會與合作夥伴在產品設計上投入更多，根據我們的測算，這部分現金的回報率超過20%，將對我們的資產負債表和凈利潤產生積極影響。我們還是會將現金投入收益率最高的產品中，投入到對公司成長有促進作用的機會中，當然，如果還有過剩的資本，就會考慮正常的路徑，比如回購，或者未來某個時候發放股利。

摩根士丹利分析師：關於股票回購，考慮到要到下半年才知道今年的目標能否達成，這是否意味着今年上半年不會有任何回購計劃？

楊家康：我們對實現35億利潤的的目標非常有信心，其實算起來非常簡單，我們的利潤約為貸款餘額的13%-15%，如果用於借貸的資金都是公司自籌的資金，那麼這個比例可以達到20%。公司去年年底的貸款餘額是190億，截止今年3月15日，餘額達到220億。要達到35億利潤的目標，粗略算一下，只需要今年全年的貸款餘額達到250億就可以，我們對此非常有信心。目前我們希望能夠保證更多的利潤，所以在其中投入了一些現金。

瑞士信貸分析師Charles Zhao：去年8月份，趣店與戰略合作夥伴支付寶的合作協議到期，公司無法再從支付寶渠道獲取借款用戶，並且去年12月份，螞蟻金融戰略投資部董事朱超辭去趣店董事職務，目前螞蟻金服是否仍是趣店的財務投資者？另外，我記得公司還有三個私募股權投資者有意出售在公司的股權，這些都是公司股價未來發展的不確定因素，可否介紹一下目前這些投資者在趣店的股權？公司與他們的溝通如何？有何進展？

楊家康：你說的非常好。首先，支付寶仍然是公司非常好的合作夥伴，我們仍然在使用支付寶的生態系統，比如用戶支付和提高用戶參與。支付寶在去年8月份之前確實為我們提供了渠道，但我們之間並沒有什麼特別的關係，公司四季度的表現是在完全沒有支付寶加持的情況下達成的，貸款餘額依然繼續提高，這證明了趣店產品的吸引力。雖然雙方的合作協議結束，朱超也離開了公司的董事會，但是據我所知，螞蟻金融仍然還是公司的財務投資者，至於未來他們如何處理這部分股份，相信他們會做出正確和明智決定，這對我們的運營沒有實質的影響。

這些私募股權投資者的決定最好還是詢問他們，但是據我所知，他們的出售應該已經基本完成，至於有沒有其他的投資者也會出售手裡的股票，這個要看他們自己的情況了。

德意志銀行分析師Jackie Zuo：第一個問題，公司四季度新增貸款額是多少？其中自籌和外部資金來源各佔多少比例？第二個問題，現金貸的平均借貸金額有多少？四季度重複貸款用戶的比例有多少？ 產品上有沒有變化？第三個問題，公司用於借貸的資金來源是什麼？自籌部分，機構來源的比例是怎樣的？

楊家康：四季度的交易額是130億人民幣，57%來自表外，43%來自表內。四月份現金貸的平均期限是10.4個月，平均貸款額是1491元，這個数字與去年三季度持平。重複貸款比率很高，約為90.4%，也保持穩定。四季度的190億的貸款餘額，將近一半來自表外，其餘來自表內，包括自有資金和信託等。

中金分析師：相比半年到一年之前，政府對於非P2P類的消費貸和家庭貸款的監管相對較為寬鬆，並且貨幣政策環境也更為寬鬆，這些是否會對公司的資金來源和獲得資金的價格有影響？是否在獲得資金方面會更為容易？成本更低？

楊家康：我們在2017年底凍結了借款執照，所以我們不再依賴所謂的“互聯網小額貸款”，公司已經完全轉為機構貸款的服務關係，因此國家對P2P貸款的監管對公司沒有影響。關於宏觀流動性的問題，國家對消費貸款的支持對公司而言是利好，公司的業務幫助銀行和金融機構分發貸款，我們會加強與其合作，事實上，去年全年，公司就新增了19家合作金融機構。另外，公司獲得的各類貸款的平均利率為7%，未來還有下降的空間，公司認為開放平台的前景非常好。

伯恩斯坦分析師Linda Sun-Mattison：公司35億的凈利潤目標中，有多少來自貸款撮合服務費和其他費用？從1月起，國家收緊了農村銀行和商業銀行的跨境貸款，對公司是否有影響？對於貸款撮合服務費的增長是否有影響？

楊家康：公司認為實現35億的凈利潤目標非常有可能，貸款交易發生在表內還是表外對於利潤轉化率而言影響不大，但是資金來源不同會有影響，通過自用資金放貸得到的利潤比是20%，第三方的比例是10%，所以就目前自用和第三方資金貸款各佔一半的情況下，綜合來講，這個比例可以達到15%。你提到的政策監管針對的是沒有此類業務執照的農村和商業銀行，趣店大部分的合作夥伴都有全國執照，執照有兩種形式，一是互聯網銀行，二是我們幫助其在每個省份經營貸款業務的股份銀行，公司在這方面沒有影響。目前公司220億貸款餘額中一半來自合作機構，110億對於任何一家全國性股份銀行來說都是九牛一毛。

野村證券分析師Martin Ma：公司如何看待315晚會曝光的“714高炮”黑幕？另外，去年在實行了新的會計統計方法之後，在將去年的数字與2017年相比時，2017年的数字是否也經過了新會計統計方法的處理？

楊家康：315晚會提高了一些非法高利貸平台，其中牽涉100多家公司，趣店沒在其中，因為公司的運營完全合規，我認為監管方和媒體的曝光非常好。公司從去年1月起採用新的會計統計方法，對我們去年的純利潤有貢獻，我們2017年的数字沒有經過新會計方法的處理，但是不需要擔心準確性的問題。

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