資源整合產業升級 民航領域混改密集落地
東方航空近日發布公告稱，10月3日，Air France-KLM（簡稱“法荷航”）向東航集團定向增發股份的交易已在泛歐交易所完成交割。本次交易完成后東航集團委派公司董事、副總經理唐兵擔任法荷航的董事。這意味着東航此前耗資約3.75億歐元，持有法荷航約10%股權的事宜正式完成。這也是繼達美航空、攜程先後入股東航、東航物流混改后，東航集團混合所有制改革的又一項大動作。
黨的十八大以來，我國民航業經歷了飛速發展。與此同時，近兩年來，民航業的混改可謂風生水起。2016年，中央經濟會議提出，混改是國企改革的重要突破口，將在民航、電力等七大領域邁出實質性步伐。東航集團等6家企業入選第一批混改試點名單。
實際上，由於行業特點，民航業對非國有資本並不陌生。近年來，除東航外，南航、國航也在积極研究和推動混合所有制改革試點工作。從三大航的探索來看，在確保集團控股的前提下，积極引入非國資股東，加強資源共享，激活企業獲利，同時积極探索加快航空貨運轉型為現代物流商成為目前民航混改的主要探索方向。
交叉入股加強資源共享
東航相關人士對中國證券報記者表示，東航上市公司層面混改的原則是——在確保集團公司控股的前提下，適當引入各類戰略投資者，發揮混合所有制企業體制機制優勢，不斷增強企業活力和競爭力。2015年東航引進達美航空以4.5億美元取得東航3.55%股份，成為東航最大境外單一股東。2016年7月，股份公司正式完成非公開發行A股項目，成功募集資金85.48億元。該項目是東航自1989年至今最大的一筆融資，也是自2015年6月以來資本市場上規模居前的融資項目之一。2017年7月，東航集團公司與達美航空及法荷航空集團三方共同宣布，東航集團和達美航空對法荷航進行戰略投資入股。東航集團花費約3.75億歐元通過海外全資子公司將持有法荷航約10%的股權。本次股權交易是東航集團迄今為止最大一筆戰略投資。
前述東航人士指出，此前東航的股權結構相對集中，通過以合理的價格引入知名非國有資本作為戰略投資者，既可為公司注入資本，降低負債率，同時可以適當降低東航集團持股比例，優化股權結構，充分發揮混合所有制的制度優勢，國有資本也可以放大功能、保值增值、提高競爭力，有利於各種所有制資本取長補短。
除了資本市場和股權方面合作，東航也將從後續的業務合作中受益。其中東航、達美、法荷航三家大型航空公司均為“天合聯盟”成員，通過目前的交叉持股和戰略合作，有利於實現全球化的航線網絡覆蓋，實現優勢互補，為未來以股權資本為紐帶，進一步加強合作，開闢全球航空合作新格局提供了有利的支持。
攜程入股東航，則充分利用各自資源，通過IT及旅遊產品研發、技術對接、業務整合等合作，向市場提供更具競爭力的綜合旅遊服務產品，並在低成本出行、IT服務、电子商務等領域開展全方位合作，在國際機票銷售、運價搜索展示、平台供應商管理等方面開展深度合作。
除東航外，南航也积極引入國際航空公司進行股權和業務層面的合作。2017年3月，南方航空宣布與全球最大的航空公司美國航空簽署《框架協議》、《股份認購協議》及系列商務合作協議，美航向南航投資2億美元，用於認購南航增發的H股股份，並以此建立長期、全面的戰略合作夥伴關係。
實現業內首次員工持股
2016年9月，東航物流成為民航領域首個進行混改的試點項目。2017年6月19日，東航集團旗下的東方航空物流有限公司混改項目正式簽約，東航集團與聯想控股、普洛斯投資、德邦物流、綠地金融4家投資者，以及東航物流核心員工持股層代表，正式簽署增資協議、股東協議和公司章程。4家企業總計購買45%的東航物流股份，東航物流核心員工購買10%的股份，其餘45%股份則將由東航集團下屬東方航空產業投資有限公司擁有。這意味着，全國範圍內首批推進七大領域央企混合所有制改革試點，在民航領域成功落地。據了解，東航物流未來還將尋求上市。
這也同時意味着東航物流混改過程中，東航集團通過實際投入18.45億元國有資本，實際有效引入22.55億元的非國有資本，切實放大了國有資本的帶動力和影響力。東航物流的資產負債率將從2016年12月底的87.86%，降低到簽約后的75%左右，達到全球一流航空物流企業的平均負債率水平。
本次的另一大亮點是員工持股計劃的落地。記者了解到，國資委按照相關要求，員工持股試點企業須在央企所屬三級及以下企業遴選開展。按照相關要求，東航物流混改歷經多個步驟，首先該部分資產從上市公司體系中剝離，將該部分資產交易至東航集團下成立的二級公司東航產投旗下，從而滿足東航物流開展員工持股試點改革的相關政策要求，實現了員工持股計劃的落地。
此外，東航物流此次所有參加混改的人員都需“脫馬甲”轉換國有企業人員身份，與東航解除勞動合同，再與東航物流簽訂完全市場化的新合同。混改完成后，東航物流還將推進職業經理人制度，建立相應的選聘、考核、獎懲和退出機制，並全面對標市場化薪酬，根據業務領域與崗位職責對標不同行業的市場薪酬水平，將員工收入與企業長遠發展相掛鈎。
借力混改轉型升級
除東航外，貨運也是國航混改未來的主要突破點之一。國航相關人士對記者表示，中航集團（中國國航控股股東）公司航空貨運物流混改項目是在國家深化國有企業改革的大背景下，經國家發改委審議通過、列入第二批混改央企示範項目。貨運混改項目將通過引資本和轉機制相結合，發揮國有資本的引領和放大作用，進一步完善公司治理、強化激勵、突出主業、提高效率，加快向現代綜合物流服務商的轉型。
前述國航人士表示，目前該項目在內部研究制定方案階段。此階段會在綜合分析集團現有航空貨運物流資源的基礎上，整合各種資源，以成為現代綜合物流服務商為目標，研究發展過程中所面臨的機遇和挑戰，制定混改方案並积極推進。
為何不約而同選擇貨運作為民航領域混改的突破口？近年來，全球航空貨運業務長期處於低迷之中，一些傳統的全貨運航空公司已經退出市場。國內數據显示，2010-2015年，中國民航的貨運量增長了12%，但運價卻下降27%。2015年，三大航的貨運平均價格為1.27元/噸公里，幾乎沒有利潤空間。而與之形成對比的是，順豐、圓通、申通等民營快遞公司則紛紛組建自己的貨運航空公司。
民航業專家指出，從機制體制來看，航空物流儼然是一個徹底開放的市場化全競爭行業，全球航空物流產業發展趨勢正從低附加值的個人快遞企業發展，朝着高附加值的“大數據+現代倉儲+落地配”的新型高端商業物流服務供應商轉型。傳統的國有企業管控模式和用人機制已經很難適用於航空物流產業。唯有通過混合所有制改革，以民營資本推動東航物流加快形成有效制衡的公司法人治理結構，靈活高效的市場化經營機制，才能解放航空物流的生產力。而民營企業苦於缺乏貨運流量的保障，難以進入傳統航空貨運產業，急切希望能與國有資本進行深度融合與合作。
東航人士表示，增資入股后，東航物流將更深入地撬動整個大東航體系的商業模式轉型，東航股份及其各下屬公司的機隊腹艙，將從過去交給東航物流委託管理，變為由混改后的東航物流買斷經營，市場化結算。東航物流期望，依託東航通達全球的航線網絡，“十三五”期間預計達到800架的機隊規模，使企業在混改后實現年均20%的持續增長，同時實現公司連續盈利，滿足東航物流上市的各項條件。
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