致富膠囊－品質價值策略如何在通膨期間表現突出？

過去的成長與價值策略週期

2022年投資者面臨著兩個互有關聯的挑戰：猖獗的通貨膨脹和央行試圖藉由升息及縮減購債計劃來減緩物價增長後的激烈政策反應。股息策略可以幫助投資者經由今天實際返還的股息現金而非未來的增長的承諾，因應來自市場的壓力。結合ESG標準並關注公司支付股息能力的積極方式，可以幫助投資者避開「價值陷阱」。

聯準會主席鮑爾已承認通貨膨脹將比預期的更持久，表明放棄持續了十多年的寬鬆貨幣政策。對於投資者而言，這意味著由超低利率塑造的市場的終結。超低利率有利成長股，投資人重視的是公司未來的收益及能夠超越市場的潛力。因此轉向「價值」投資的改變正在進行中。

聯準會和其他央行緊縮貨幣政策的方式，包括退出量化寬鬆計畫，讓投資者面臨艱難的抉擇。如果央行控制通膨的力道導致過度緊縮和經濟衰退，他們可以改採更寬鬆的貨幣政策來應對，可望再次激勵成長股的投資。相反地，如果我們預期市場可能朝著更長的通膨預期和更正常化的利率邁進，這樣的環境將支持價值投資，意即尋找目前交易價格低於其基本面價值的公司將成為主流。

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當成長策略與價值策略的週期改變時，通常是應對全球危機的重大政策變化所導致的結果，新的方向可能會持續好幾年。考慮到這一點，投資者可能想要增加價值策略在其投資組合的配置，特別是在經濟前景具有不確定性時。

價值投資者天生就是逆勢投資者：他們尋找被市場忽視的投資機會。這種方式有其風險，產生所謂的「價值陷阱」- 這些股票雖然在本益比或本淨比方面比同儕低廉，但事實證明這些股票有著嚴重問題，阻礙它們展現潛力並實現「合理」價值。

這些問題可能是戰略性的，例如公司產品市場縮減或管理階層無法有效實施計劃；也可能是財務面的，因為當一家公司承擔過多債務並且缺乏足夠的現金流成長來償還債務時，公司就會被薄弱的資產負債表所限制。在利率上升的經濟放緩期間，這些問題可能會加劇甚至致命。在這情況下，我們更強調所謂的「品質價值」的投資方法，可望改善回報率。我們藉由優先關注股息，讓投資組合偏重品質，相信這種方式能有助於避免一些價值投資的風險，包括價值陷阱。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221227000281-260208