波灣債市抗跌 防禦首選

隨聯準會(Fed)快步升息,市場對美國經濟衰退的擔憂也增加,但今年以來各債券市場多已領先反應升息路徑,殖利率攀高後,債券應可重新恢復投資組合的防禦功能,激勵波灣債市投資能見度佳。

富蘭克林證券投顧表示,國際貨幣基金7月再次下修全球經濟成長率預估值,建議可先挑選美元計價投資級債市,做為抗投組波動的配備。其中波灣債市的投資級債成份多、波灣國家受惠石油收入使今年經濟可望再成長、政府財政由虧轉盈、政府負債比重也低,不僅在今年債市下跌時表現抗跌,且展望未來的反彈行情也值得期待。

根據第一阿布達比銀行報告,上半年波灣國家債券發行量只有196億美元,較去年同期減少75%,且創2016年以來最低水準,主要因為油價上升,波灣各政府財政收入上升,因而減少債券發行。截至6月底,波灣債市美元計價債券規模為5,210億美元,其中約75%債券信用評級在A-以上,可說高品質債券的集中地。

今年來波灣債市指數殖利率利差只上漲16基本點,遠低於新興國家美元債指數利差的上漲145點,顯示市場對整體新興債市要求的風險溢酬高於波灣債市。

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富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金經理人莫海迪.柯弗指出,全球債市遭遇多項利空,但波灣債市利差目前相較年初時沒有增加太多,反應市場對此區的風險偏好未受到太大影響,主要因為石油出口國受惠於油價上漲,對油價引發的通膨有天然防護體質,及波灣政府財政收支大幅改善的利多。

就評價面來看,柯弗認為,上半年波灣債市殖利率彈升,主要受美國公債殖利率的推動,目前債券市價低於面額的投資級債數量是2020年低檔時的近兩倍水準,具評價面便宜優勢。

與其他債市相較,波灣債下跌風險與上檔空間已呈不對稱,若在經濟衰退時,更需要在意發行人的償債能力,波灣國家債信品質明顯改善,因此側重較長天期及高品質債信債券。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220801000260-260208

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