機構論市：當前A股积極因素不斷積累 科技龍頭性價比回升
摘要 【機構論市：當前A股积極因素不斷積累 科技龍頭性價比回升】A股三大股指今日收盤漲跌互現，滬指日K線四連陽，站穩在2900點上方。市場成交量依然低迷，兩市合計成交不足4500億元，保險與稀土永磁板塊大漲。
A股三大股指今日收盤漲跌互現，滬指日K線四連陽，站穩在2900點上方。市場成交量依然低迷，兩市合計成交不足4500億元，保險與稀土永磁板塊大漲。對於後市走向，我們匯總了各大機構和名家投資觀點，以供參考。
從短期來看，雖然貿易衝突逐步升級，A股市場在5月1-2周下跌已經部分反映。芯片、操作系統國產化和自主可控國產成為中國當前的迫切需求。從4月中旬市場回調之後，科技龍頭的性價比回升，驅動力最為確定。我們仍然維持市場震蕩觸底的判斷不變，行業配置依然是成長>消費>金融地產>傳統周期，建議投資者在控制風險的基礎上加大國產替代和自主可控領域的配置。
銀河證券表示，短期市場預計將呈現震蕩行情，長期看好資產質量好的價值股和穩定成長股的配置機會。預計本輪貿易摩擦加劇對中國經濟造成影響將較快顯現，若中美貿易摩擦局勢進一步加劇，未來財政及貨幣政策可能將採取逆周期調節策略，穩定市場預期。A股目前估值合理，下跌空間有限，預計市場將維持震蕩行情。資產質量好的價值股和穩定成長股有低估傾向，可進行價值挖掘。長期看，中美貿易摩擦短期可能會暫緩經濟企穩回暖的步伐，但並不會改變經濟周期的趨勢，年初以來的牛市邏輯仍部分成立，牛市會有所推遲，但是牛市終會來，看好中國權益類資產的長期配置價值。
受銀行事件影響，多數保險客戶表示不確定因素或將持續衝擊市場流動性以及風險偏好，二季度市場大概率維持震蕩式。主線難尋，故此主流機構選擇謹慎操作。板塊上，高度關注科創板進程的參与策略，高度關注華為產業鏈。
中金報告稱，稀土價格具備上漲潛力，在限制緬甸礦產品進口，及對美稀土礦產品加征25%關稅等政策影響下，稀土供需將進一步改善，對價格形成利好。如果中國繼續限制稀土礦產品的進口，則意味着海外礦產品難以轉化為有效的冶鍊分離產品用於下游需求領域。報告稱，中國擁有從稀土礦產品-分離產品-稀土永磁的完整產業鏈，截至2016年稀土永磁的全球份額已經達到82%。
新能源汽車4月單月產銷10.2/9.7萬輛。其中純電動和插電混動乘用車單月銷售6.4萬輛和2.5萬輛，同增16%和54%，環比分別-24%/15%。新能源客車和貨車單月銷量為5,011輛和2,139輛，同比下滑31%和24%。進入到補貼過渡期，經歷了一季度的搶裝后四月銷量環比下滑15.7%，符合我們預期。但需要警惕的是其中營運性質車輛的佔比變化：四月營運性質車輛佔比為27.2%，較18年同期增長13.4ppt，剔除營運性質車輛後上險增速從32.6%下滑至12.0%；考慮到有部分專車是按照個人消費性質被統計，我們預計普通個人消費者帶來的增速或許更低。
在科技龍頭股方面，建議投資者關注有技術領先優勢的細分行業龍頭企業。科技是推動經濟發展的一個重要的驅動力，它能提高勞動生產率，同時也是未來我國經濟實現轉型升級的一個重要推動力。雖然現在美國對華為等龍頭科技企業進行了一定的打壓，但是這不會影響我國科技總的發展。雖然在A股市場上真正具有科技含量的公司不是太多，但是我們仍然可以從5G芯片、人工智能、新能源等領域選擇一些細分行業龍頭進行配置。或許這些企業里，有一些公司會在將來成為新的科技巨頭。
回顧英美金融機構風險事件，可以發現，在央行和國家主權信用介入迅速的前提下，國債收益率的上行以及貨幣市場基金的規模在短期內相對不會產生較大的變化。目前，包商銀行事件仍在觀察，央行和監管部門及時採取措施。此外，包商銀行並未倒閉，也並未經歷擠兌風險。我們認為本次包商銀行被託管，雖然是市場首次遭遇類似事件，但後續影響有限，市場不應過度解讀。但本次事件反映出的金融供給側改革執行力度加強以及金融嚴監管趨勢仍然值得我們關注。
從IMF近期公布的數據來看，全球央行在去年四季度在其外匯儲備中再度明顯增加了人民幣資產，人民幣在全球央行外匯儲備中的佔比升至歷史新高1.89%，絕對規模達到了2028億美元，季度環比增加102.5億美元(約合709億元)，對此我們猜測可能主要是日本央行或伊朗央行明顯增持了人民幣資產，以上兩個央行所持有的儲備資產規模大致分別為1.3萬億美元與1100億美元，值得繼續關注。
截至2019年一季度，公募基金(含公募基金和基金專戶)合計持有A股總市值1.95萬億，佔A股總市值的比重為3.19%；流通市值口徑下，公募基金仍然是持股市值佔比最高的專業機構投資者，從2018年底的4.2%上升至2019年一季度的4.3%。
（文章來源：東方財富證券研究所）
(責任編輯：DF010)
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