中國證券報頭版評論：年中流動性可控

摘要 【中國證券報頭版評論：年中流動性可控】在月底有財政支出的情況下，央行及時有力的操作有效提升流動性總量，突發事件性因素造成的影響趨於緩和。雖然下周將有大量央行流動性工具到期，月初的貨幣市場未必平靜；國庫現金定存利率反彈、同業存單發行縮水，預示着銀行負債壓力可能上升，再考慮到年中時點監管考核因素的影響，6月份流動性尚需呵護，但總體風險仍然可控。（中國證券報）

　　在月底有財政支出的情況下，央行及時有力的操作有效提升流動性總量，突發事件性因素造成的影響趨於緩和。雖然下周將有大量央行流動性工具到期，月初的貨幣市場未必平靜；國庫現金定存利率反彈、同業存單發行縮水，預示着銀行負債壓力可能上升，再考慮到年中時點監管考核因素的影響，6月份流動性尚需呵護，但總體風險仍然可控。

　　5月30日，貨幣市場利率整體繼續下行，短期限尤甚。銀行間市場上，存款類機構債券質押式回購隔夜品種DR001加權平均利率下行超過40基點。過去三日，DR001累計下行了將近90個基點。DR001期限最短，成交量最大，對短期流動性的波動最為敏感。DR001利率連續較快下行，應得益於最近央行持續以較大力度實施流動性凈投放。

　　5月30日，央行在開展中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作800億元的基礎上，以利率招標方式開展了300億元逆回購操作。這是5月27日以來，央行連續第4日開展逆回購操作，由於當日沒有央行逆回購到期，全部實現凈投放。從全口徑考慮，當日央行凈投放了1100億元。此前三日，央行通過逆回購操作分別凈投放了800億元、700億元和2500億元。如此算來，過去四日，央行通過公開市場操作渠道累計凈投放超過5000億元，這一力度不可謂不小。

　　央行短期資金投放力度不小，再加上月末財政支出力度較大，也形成流動性供給，銀行體系流動性總量在短期內出現較明顯上升。反映在貨幣市場上，就是利率下行，尤其是對流動性變化比較敏感的短期品種。

　　在月底有財政投放的基礎上，央行還連續通過逆回購、國庫現金定期存款等工具投放流動性，應是為了對沖近期出現的個別風險事件對金融市場造成的影響。目前看來，央行及時有力的操作，有效提升了流動性總量，穩定了金融機構的預期，市場情緒正趨於平穩。

　　但由於央行動用的主要是短期逆回購，此項操作投放的資金會在下周全部到期。據最新數據統計，下周將有5300億元央行逆回購到期，此外，下周四還有多達4630億元的MLF到期，兩項合計將造成近萬億元基礎貨幣回籠。月初通常是流動性較為充裕和平穩的時段，但下周大量央行流動性工具到期帶來了不確定性。

　　另外值得一提的是，5月30日，央行開展的3個月期國庫現金定存操作利率較前次同期限操作上行了30基點。本期存款跨半年末，中標利率的上升在一定程度上反映出當前商業銀行對於負債的需求十分旺盛。而本周以來，受前述風險事件影響，銀行同業存單發行難度加大，發行量下滑，5月30日單日發行量甚至不到200億元，中小銀行負債來源進一步收窄。不難預期，隨着半年末考核時點臨近，銀行對負債的渴求將會進一步增強。此時，同業存單發行難度上升並不是一個好現象。

　　綜合考慮，央行流動性工具到期、同業存單到期接續壓力、金融監管考核等因素，使得6月份流動性供求存在缺口，流動性運行存在不確定性。在外部環境惡化、內部出現個別風險事件的情況下，繼續保持銀行體系流動性合理充裕變得十分有必要。央行已通過近期操作表明了態度，6月份其繼續通過多種工具適時適量開展流動性投放是可以預期的，流動性有壓力但市場參与方有準備有應對，流動性風險仍是可控的。

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（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF372)

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