時隔九年重啟「資本夢」,年銷售20億,能否追上百億牛欄山?

二鍋頭是一種被烙上深深北京印記的酒,老北京人口中常道,京城有三樂:登長城、吃烤鴨、喝二鍋頭,在北京人心中,紅星二鍋頭的地位就相當於茅台在貴州人心中的地位。茅台已經上市將近20年,如今紅星二鍋頭也將登錄資本市場。

11月下旬,大豪科技發布公告,正在籌劃以發行股份的方式購買控股股東北京一輕控股有限責任公司(下稱“一輕控股”,前身是北京輕工業局)持有的北京一輕資產經營管理有限公司(下稱“一輕資產”)100%股權,並向北京京泰投資管理中心(下稱“京泰投資”)以發行股份的方式購買其持有的北京紅星股份有限公司(下稱“紅星股份”)45%股份。本次交易完成后,大豪科技將直接和間接持有紅星股份100%的股份。

公告显示,一輕控股擬將酒類、食品及飲料等主業相關資產進行整合后注入一輕資產,資產注入完成后,一輕資產主要產品包括“紅星”品牌系列白酒,“北冰洋”品牌系列飲料產品,“義利”品牌系列食品等產品。這意味着紅星二鍋頭要來“曲線借殼”上市。

上市是紅星二鍋頭多年以來的願望,早在2011年,紅星、龍徽、古鐘、六曲香、中華、夜光杯等酒類品牌所屬公司北京首都酒業成立之時就曾表示,如果能儘快找到合適的殼資源,其將於2012年借殼上市;如果不能借殼上市,則將在3年內登陸A股市場。但到了2014年,A股酒類板塊進入調整期,首都酒業公司亦耽擱了上市計劃。

二鍋頭雙雄

中國傳統文化組成部分的白酒,在發展歷程亦是流派林立。從最初濃清米醬四分天下到如今十二大香型百花齊放,因為各自工藝、地域等不同,各個派系個性鮮明。

當今市場可以說是濃香型白酒、醬香型白酒、清香型白酒的天下,據統計濃香型白酒市場佔比70%,清香型白酒佔比15%,醬香型白酒佔比5%,其他香型白酒佔比10%。

清香型白酒具有口味純凈、口感柔和、清香純正、后味綿甜的特點,主要以山西汾酒為代表,另外一個比較知名的代表是廣銷全國的二鍋頭。

北京歷史上是造酒重鎮,紅星二鍋頭是北京城老字號,來歷並不尋常。有史記載,它的酒釀製技術起源於元代燒酒,燒酒以成本低、度數高、儲存時間長、運送方便等而風行一時。

到清朝北京的燒酒行業達到全盛時期,釀酒技術也進一步精進,清康熙十九年(公元1680年),“源升號”釀酒師趙存仁三兄弟為提高燒酒質量,發明了掐頭、去尾、取中段的特色工藝。蒸酒時第一鍋流出的酒稱作“酒頭”,第三鍋流出的酒稱為“灑尾”,酒頭有刺激性氣味,酒尾有雜味,趙氏兄弟將酒頭、酒尾提出另行處理,只取第二鍋流出的酒,它的口味最為香醇,這也就是“二鍋頭”得名的由來。“源升號”酒坊的因口味純正,供不應求,成

為清朝四大商號之一,與王致和、同仁堂、松竹齋齊名,是國人公認的酒業宗師。

1949年,我國對酒實行專賣,停止私營,轉為國營,成立華北酒業專賣公司實驗廠(紅星前身)是中央稅務局籌建的中國第一家國營釀酒廠,全面收編了“源升號”、“龍泉”、“同泉涌”、“永和成”等12家京城老字號酒作坊,彙集了釀酒技術和人才,全面獨家嫡傳北京二鍋頭傳統工藝。同年9月,我國第一批二鍋頭酒問世,產量僅為20.5噸,並命名為紅星二鍋頭,開創了將“二鍋頭”釀酒工藝名稱作為產品名的先河。儘管其物美價廉,它還曾是開國大典的獻禮酒,國家級非物質文化遺產。

在國內二鍋頭市場,主要以紅星與牛欄山兩大品牌為主導,兩大品牌還頗有淵源。

1965年北京釀酒總廠受政府委託,歸口管理順義牛欄山酒廠、昌平酒廠等19家郊縣酒廠,輸出釀酒技術和人才,扶持幫助它們,發展北京二鍋頭傳統產業。

為了帶動二鍋頭酒業整體發展,1981年紅星主動放棄了“二鍋頭”的全名稱商標註冊,只用“紅星”註冊商標,與其它所有二鍋頭生產企業共享二鍋頭商標。

不過牛欄山搶先一步登陸資本市場,牛欄山隨着1998年順義區國資委所屬的順鑫農業在深交所成功上市,而且與紅星二鍋頭之間的差距越來越大。營收規模來看:2006年,紅星股份銷售收入8.4億元,彼時牛欄山銷售收入僅有4.43億元;2019年,順鑫農業實現營收149億元,其中白酒營收超過100億元,相比之下紅星體量大概僅是20億元左右。

根據國盛證券研報显示,2018年,牛欄山、老村長、龍江家園、紅星在光瓶酒市場佔有率分別為10%、6%、2%、2%,牛欄山的市場佔有率高出紅星8個百分點。

區域化方面,牛欄山已在全國區域內能夠取得高速成長,牛欄山二鍋頭超過7成收入來自北京之外,紅星二鍋頭仍屬於區域品牌,儘管有一定的品牌知名度與歷史優勢,但其在渠道及營銷上的布局十分欠缺。

2020年白酒熱

今年以來,白酒板塊今年一往無前,成為2020年疫情后最熱門的板塊之一,截止到2020年11月27日,白酒概念在2020年股價漲幅達82%,普遍漲幅在50%以上,白酒板塊牛股輩出,部分白酒市場公司的股價漲幅甚至超過200%。

伴隨着二級市場估值上漲,酒廠上市熱情高漲,今年年中,郎酒和國台兩家醬酒企業先後發出上市信號,如今紅星二鍋頭上市的腳步聲也近了,不過這並不意味着所有酒企的發展都能一帆風順。

我國人均白酒消費量為8.57升,隨着國民財富的增長和消費升級,人們對優質白酒消費的需求也將進一步加強,高端白酒相對稀缺的產能、傳統嚴格的工藝,供不應求,市場空間仍舊十分寬廣。以茅台為例,一年一個生產周期、兩次投料、九次蒸煮、八次發酵、七次取酒,整個釀造過程長達五年,原材料到成品酒的時間最長,出酒率最低,升值率高。

但紅星賣的大部分產品卻是只有快消屬性,周轉快、銷量大,盈利模式以擴大銷量為主,沒有太多提價空間的二鍋頭要想保持增長的生存之道,全國化擴容越來越成為趨勢,這或是其上市的主要動機。在存量博弈的時代,不同品牌的二鍋頭酒先後湧現,一定程度上擠壓着紅星二鍋頭的市場,守住大本營的同時也面臨更慘烈的競爭,隨着規模的擴大,這也意味着更低的毛利。

另外,隨着年輕消費群體的成長、國際化的需要以及健康飲酒的需求,未來全球的主流白酒消費趨勢轉向低酒精度,根據中國酒業協會調查數據显示,目前,42度以下的白酒已經佔據50%的市場份額,50度以下更是在消費市場佔比高達90%。

1986年前北京生產的紅星二鍋頭均為65度,隨後為了節約糧食,二鍋頭由六十五度降為五十六度,相比於高度白酒,低度白酒的工藝更為複雜。白酒最大特點是固態發酵法,它的特點是能複合多種香氣,一杯紅星二鍋頭就有300多種香氣。一旦降度,技術上達不到要求很容易出現問題,紅星二鍋頭在低度酒上的發揮空間還很大。

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